有色金属行业三季报综述 超九成公司盈利，行业景气度持续上行

随着2024年三季报披露收官，有色金属行业交出了一份亮眼的成绩单。据数据统计，申万有色金属行业共有138家上市公司，其中128家实现盈利，盈利比例高达92.75%，超过九成公司实现正收益。这一数据不仅彰显了行业较强的盈利韧性，也反映出在全球经济弱势复苏、国内政策持续发力的背景下，有色金属板块整体景气度稳步上行。

从细分领域来看，贵金属、工业金属、能源金属及小金属板块均有不俗表现。黄金、白银等贵金属受益于美联储降息预期升温、地缘政治风险加剧以及全球央行持续购金，价格中枢不断上移，相关公司业绩普遍增长。山东黄金、中金黄金、紫金矿业等龙头前三季度归母净利润同比增幅均在20%以上，部分企业甚至翻倍。工业金属方面，铜、铝供需格局偏紧，价格维持高位震荡，洛阳钼业、云铝股份、神火股份等盈利显著改善。能源金属中，虽然锂价较去年同期大幅回落，但多数企业凭借资源自给率和成本控制仍保持盈利，天齐锂业、赣锋锂业等净利润同比降幅收窄，环比出现改善迹象。

统计显示，128家盈利公司中，净利润同比增长的公司有86家，占比约62%。其中，22家公司净利润同比翻倍，主要集中在贵金属和部分小金属领域。从绝对值看，紫金矿业以243.6亿元的归母净利润位居行业首位，洛阳钼业、山东黄金、中国铝业等紧随其后，均超过50亿元。亏损公司仅有10家，主要集中在中下游加工环节以及部分锂盐新进入者，亏损面较去年同期明显收窄。

有色金属行业盈利向好的背后，是多重因素的共同推动。宏观层面，美联储降息周期开启，美元指数走弱，对以美元计价的有色金属价格形成支撑。国内稳增长政策加码，房地产、新能源、电网投资等领域对有色金属需求形成拉动。供给端约束依然存在。全球优质矿山资源紧张，铜、铝等品种新增产能有限，碳排放政策收紧也限制了部分冶炼产能的释放。再次，企业自身降本增效成果显现，通过技术升级、一体化布局和精细化管理，多家企业毛利率同比提升。

值得注意的是，尽管行业整体盈利面广，但内部分化也较为明显。贵金属和铜、铝等大金属业绩确定性较强，而锂、钴等能源金属仍处于价格寻底阶段，部分高成本产能面临出清压力。下游加工企业受原料价格波动和加工费下滑影响，盈利空间被压缩，部分企业出现增收不增利的现象。

展望四季度及明年，机构普遍持谨慎乐观态度。一方面，美联储降息预期仍在，地缘冲突频发，避险情绪对贵金属形成支撑；国内新能源装机、特高压建设等需求有望继续拉动铜、铝消费。另一方面，部分品种如锂、镍等仍面临供给过剩压力，价格可能低位震荡。有色金属行业已从普涨阶段进入结构性分化阶段，拥有资源优势、成本优势和一体化布局的龙头企业将更具竞争力，盈利稳定性也有望继续优于行业平均水平。

对于投资者而言，三季报透露的信号较为积极：行业整体盈利基础牢固，现金流改善，分红潜力提升。在“双碳”目标和全球能源转型的大背景下，有色金属作为关键原材料，其战略价值日益凸显。超九成公司盈利不仅是一份靓丽的业绩答卷，更是行业迈向高质量发展的有力注脚。